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*銀行業(yè)“上市革命”:一次脫胎換骨的旅程 (一)

日期:2008-12-09 18:03:06     瀏覽:524    來源:思博通易

匯金注資大行破蛹成蝶                    
 
  
  中行股改上市所準(zhǔn)備的財務(wù)重組材料,足足有四十噸,裝滿了兩卡車。真正了解三家國有銀行股改上市過程的人士,都會對其中的分量深有體會。

  國有商業(yè)銀行改革的一位核心參與者告訴《*財經(jīng)日報》記者,通過建行的H股上市,到中行的“先H后A”,直至以工行的“A+H”上市的平穩(wěn)基調(diào),彰顯上市只是國有銀行改革的重要一環(huán),強(qiáng)調(diào)的是長期性及商業(yè)銀行化和國際化的過程。改革的各關(guān)聯(lián)方正在形成一個“共識”。“共識”的核心在于改革的“快慢”有序?!翱臁奔词亲①Y、財務(wù)重組、公司化改制、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、股份化、發(fā)行上市,目前已經(jīng)完成。“慢”即是制度建設(shè),包括公司治理、信貸文化、公司經(jīng)營機(jī)制和增長方式、內(nèi)控機(jī)制等,是下一步的核心工作。

  核銷和剝離

  改革胎動于1997年,亞洲金融危機(jī)爆發(fā),同年11月召開了*次*金融工作會議,隨后陸續(xù)出臺了一系列國有商業(yè)銀行改革措施,主要包括:中央財政定向發(fā)行2700億元特別國債,專門用于補(bǔ)充四家銀行資本金;將13939億元資產(chǎn)剝離給新成立的四家資產(chǎn)管理公司;取消貸款規(guī)模,實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理;強(qiáng)化法人管理、績效考核等。

  2003年底,決策層決定,選擇*銀行(6.22,0.10,1.63%)、*建設(shè)銀行進(jìn)行股份制改革試點(diǎn),此次改革總體上分為三個步驟,財務(wù)重組、公司治理改革、上市。這個階段以治本為主,就是借鑒國際股份制銀行的通行做法,對國有商業(yè)銀行進(jìn)行徹底的股份制改造。

  根據(jù)改革方案,注資、核銷和剝離在本次財務(wù)重組中是相互關(guān)聯(lián)的三個環(huán)節(jié),基本思路是先將兩家試點(diǎn)銀行原有的所有者權(quán)益、準(zhǔn)備金和2003年利潤全部轉(zhuǎn)為風(fēng)險準(zhǔn)備,專門用于核銷資產(chǎn)損失。

  未核銷部分在2004年上半年進(jìn)一步處理,即將中、建兩行1498億元和1289億元可疑類貸款按市場方式出售給資產(chǎn)管理公司。此為剝離。

  *于1999年在亞洲金融危機(jī)的背景下,通過組建資產(chǎn)管理公司的方式剝離了四家銀行部分不良貸款,使國有商業(yè)銀行不良貸款率2000年當(dāng)年下降了9.2個百分點(diǎn)。

  匯金注資

  與此同時,通過國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的中央?yún)R金公司分別向中行和建行注資225億美元(折合人民幣各1862億元),專門用于提高資本充足率,此為注資。

  根據(jù)國務(wù)院在2003年12月30日的批復(fù),*建設(shè)銀行進(jìn)行了財務(wù)重組,中央?yún)R金公司將225億美元外匯儲備資金注入建行,相當(dāng)于建行有了實(shí)收資本1862.30億元,建行原有的實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和當(dāng)年的凈利潤全部用于彌補(bǔ)累計虧損。

  然而,這并不能完全沖銷建行的累計虧損。2004年,*進(jìn)一步承諾,將對剩余的歷年累計虧損進(jìn)行彌補(bǔ),這就是建行會計科目里出現(xiàn)的“*補(bǔ)充款項”,具體數(shù)目為654.99億元。

  中行也不例外。中行IPO前,財政部及稅務(wù)總局要求其對2004年呆賬損失作出稅收調(diào)整,有58億元可在企業(yè)所得稅稅前扣除,并對中行以劃轉(zhuǎn)股權(quán)投資方式注入東方資產(chǎn)管理公司形成的尚未扣除的8.6億元投資劃轉(zhuǎn)損失,準(zhǔn)予其在企業(yè)所得稅稅前扣除。中行此前在2004年并未獲得稅收優(yōu)惠,該年度繳納所得稅93.3億元,遠(yuǎn)高于該年建行獲得優(yōu)惠后的18.28億元。

  中央?yún)R金注入150億美元資本金,同時保留財政部在工行原有資本金中的1240億元人民幣,從而使工行的核心資本達(dá)到2480億元人民幣。這2480億元的資本金使工行的核心資本充足率達(dá)到6%,工行再通過發(fā)行次級債券補(bǔ)充附屬資本,使資本充足率超過8%。這就意味著工行將發(fā)行超過100億美元的次級債補(bǔ)充附屬資本。

  上市

  財務(wù)重組和上市只是手段,而目的是建立以規(guī)范的產(chǎn)權(quán)制度和公司治理結(jié)構(gòu)為特征的現(xiàn)代金融企業(yè)。由是,工商銀行(6.80,-0.07,-1.02%)的損失類貸款并不像中、建兩行那樣由公共資金沖消,而是由工行自身的經(jīng)營利潤逐步核銷,匯金注資只是幫助其把資本充足率提高到巴塞爾協(xié)議規(guī)定的8%的及格線。這樣一個方案,固然不能立竿見影地改善工行的財務(wù)報表,在短期內(nèi)吸引新股東和上市,但顯然有助于克服急功近利的心態(tài)、避免本末倒置。

  而工行在進(jìn)行大規(guī)模重組前,一位投資銀行家說工行需要用近10年的時間進(jìn)行“減肥瘦身”,除去額外的負(fù)擔(dān)。但是僅僅兩年時間,這位投資銀行家便為工行H股國際配售簿記總需求創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到3432.4億美元作出了貢獻(xiàn)。國際路演的爆棚最終使工行以上限價發(fā)行,工行A+H發(fā)行價格為*國有商業(yè)銀行*的發(fā)行估值倍數(shù)。

  而中央?yún)R金這個龐然巨物在兜起*金融大底之后的2006年,成為*金融的*贏家。建行、中行和工行的梯次上市,使得匯金成為2006年投資回報*的公司。數(shù)據(jù)顯示,截至11月30日,匯金持有三行股份市值加上減持收回本金、溢價和累計收到的三行分紅,共計超過17000億元。不考慮溢價、分紅等因素,所持市值與匯金賬面投資成本比較,實(shí)現(xiàn)增值近3倍。


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